La analiza unei companii ale cărei acțiuni sunt tranzacționate pe piață, este extrem de important să poți evalua rapid raportul dintre prețul actual de piață al unui titlu în comparație cu, relativ vorbind, succesul acestei companii. Cu alte cuvinte, dacă o acțiune este supraevaluată, evaluată corect sau subevaluată. Există un întreg set de indicatori financiari în cadrul analizei fundamentale care permit o astfel de evaluare.
Ratele lichidității acțiunilor
Aceste date, inclusiv raportul P/E, arată și convertesc informații cheie despre o companie într-o bază pe acțiune. Aceste rapoarte vă permit să înțelegeți ce cotă din venitul total, profitul, capitalul propriu și dividendele este contabilizată pentru o singură acțiune a acestei companii. Acest articol este dedicat unuia dintre aceste instrumente - raportul P/E.
Ce înseamnă asta?
Abrevierea P/E, care este folosită și în sursele în limba rusă, înseamnă literal „preț la câștig”, adică tradus literal „preț la câștig”. Denumirea mai familiară a acestui termen în rusă este adesea folosită.- „profituri multiple”. Termenul utilizat uneori raport P/E arată același sens și este, de asemenea, folosit în literatura de specialitate.
Cum se calculează?
Formula pentru calcularea raportului P/E este următoarea:
Prețul cotei de piață / Câștigul pe acțiune.
Este important de reținut aici că profitul nu înseamnă întregul volum al venitului companiei, ci profitul net după plata tuturor impozitelor și dividendelor pe acțiunile preferențiale, pe acțiune a acestei companii.
Adică, înainte de a calcula acest raport, este necesar un calcul intermediar al câștigului pe acțiune. Acest raport este prescurtat standard EPS, care înseamnă „câștig pe acțiune”, literalmente - „câștig pe acțiune”. Formula de calcul este foarte simplă:
Câștiguri pe acțiune=(Venitul net după toate impozitele - dividende preferențiale) / Numărul de acțiuni în circulație.
De obicei, acești indicatori sunt calculați pe baza datelor obținute pentru un an calendaristic, iar pentru analiză sunt considerați în dinamică pe o anumită perioadă de timp. Datele inițiale pentru astfel de calcule pot fi obținute din materialele raportării standard ale companiei, publicate în domeniul public.
De exemplu, cu un profit net total al unei companii pentru anul de 5 miliarde de ruble și fără plăți de dividende pentru acțiunile preferate, 860.000 de acțiuni în circulație pe piață și prețul actual de piață al unei acțiuni de 120.000 de ruble, puteți calcula coeficientulP/E.
Mai întâi primim EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 ruble.
Apoi raportul P/E=120.000/ 5.813, 95=20, 6.
Ce înseamnă?
Raportul P/E arată modul în care piața de valori evaluează acțiunile unei companii în acest moment. În esență, acest raport exprimă un fapt simplu - de câte ori prețul actual de piață al unei acțiuni este mai mare decât venitul net generat de această acțiune. Sau, mai simplu, câte profituri anuale sunt cuprinse în prețul acțiunilor. De asemenea, se poate da următoarea interpretare: câți ani se va plăti investiția în această acțiune dacă afacerea acestei companii decurge în același mod ca în anul de raportare.
Cum pot aplica?
Prin calculul acestui raport, un investitor este capabil să evalueze corectitudinea prețului unei acțiuni în raport cu câștigurile generate de companie pe acțiune. În cazul în care coeficientul este de mare importanță, este posibil cu un anumit grad de certitudine să se concluzioneze că acțiunile acestei societăți sunt subevaluate și, după ce a studiat suplimentar declarațiile acesteia, să se ia decizia de a cumpăra acțiuni pe baza unei creșteri a valorii acestora. Citirile prea scăzute pot însemna o evaluare inadecvată, o așa-numită „bulă” a acestor acțiuni și semnalează necesitatea de a vinde aceste acțiuni înainte de momentele negative de pe piață.
Raționamentul de mai sus este tipic pentru așa-numita piață de valori eficientă. Cu toate acestea, adesea investitorii fără experiență acționează exact invers, adică, concentrându-se pe profitabilitate ridicată, cumpără în primul rând acțiuni ale companiilor curapoarte P/E scăzute.
Ar trebui remarcat faptul că întreprinderile și companiile din diverse industrii au niveluri semnificativ diferite de P/E. În industriile cu dezvoltare lentă, cum ar fi industria farmaceutică sau construcțiile navale, aceste cifre sunt semnificativ, adesea de multe ori, mai mari decât în industriile dinamice, cum ar fi industria internetului, comunicațiile și o serie de altele. Intensitatea capitalului industriei este, de asemenea, de mare importanță. Prin urmare, este adesea lipsit de sens să comparăm acest indicator pentru diferite companii. Pentru a îmbunătăți corectitudinea analizei, raportul P/E este calculat nu numai pentru acțiunile companiilor individuale, ci și pentru sectoare întregi ale economiei naționale, ceea ce oferă o oportunitate suplimentară de a identifica un fel de „precursori” în fiecare industrie cu o bază adecvată de analiză. În mod similar, indicatorul „profituri multiple” este calculat pentru indicii bursieri, care reprezintă starea medie a pieței de valori dintr-o anumită țară.
Interpretare matematică
Formula de calcul este un coeficient de împărțire, unde numărătorul este prețul acțiunii, iar numitorul este profitabilitatea acțiunii. Astfel, dacă numărătorul este stabil, adică prețul acțiunii nu crește, dar numitorul, care reflectă profitabilitatea, crește constant, raportul scade. Odată cu această evoluție a evenimentelor, este evident că acest stoc este subevaluat de piață. Este adevărat și invers. Prin urmare, atunci când efectuați o analiză, este extrem de important să studiați comportamentul raportului P / E în dinamică, ceea ce vă permite să estimați și să extrapolați prețul viitor al unui anumit stoc.
Interpretare de zi cu zi
De fapt, acest coeficient, pentru ușurință de înțelegere, poate fi descris condiționat ca raportul dintre prețul curent de piață al unui apartament închiriat și chiria anuală a acestuia. Dacă apartamentul costă 15 milioane de ruble, iar chiria anuală este de 720 de mii de ruble, atunci coeficientul va fi egal cu 20,8 (15.000/720). Ceea ce înseamnă că costul apartamentului va fi achitat integral de fluxul de numerar din închirierea lui în 20,8 ani.
Dezavantajele cotelor
Pe lângă diferențele din industrie deja menționate, raportul P/E al stocurilor are o serie de dezavantaje. În primul rând, trebuie avut în vedere faptul că unul dintre principalii indicatori utilizați pentru calcularea acestuia, și anume, profitul, poate fi supus unor manipulări, totuși, complet legale. Acest lucru se poate face datorită faptului că profitul este diferența dintre venituri, a căror valoare este destul de greu de distorsionat, și costuri, metodele de anulare și reflectare, care în contabilitate sunt destul de diverse. Subestimarea profiturilor pentru a optimiza impozitele este un fenomen destul de comun în toate industriile și țările. Un raport P/E negativ apare atunci când există o pierdere netă în perioada de raportare în loc de profit net. Cu toate acestea, pentru noile companii promițătoare, aceasta este o întâmplare destul de comună. În acest caz, analiza pentru acest instrument este pur și simplu imposibilă, deoarece poate induce în eroare investitorul. Indicatorul este ineficient si in cazurile de lichidare iminenta a societatii, insotita de o vanzare.activele și închiderea tuturor datoriilor companiei. Cu toate acestea, principalul dezavantaj al raportului P/E este că reflectă trecutul, iar toți investitorii sunt interesați în primul rând de viitor. Cu toate acestea, acest dezavantaj este inerent tuturor indicatorilor fără excepție.
Raport modificat
Există mai multe tipuri de multipli de câștiguri, așa că trebuie să aveți grijă când le analizați pentru diferite firme. Diferențele sunt în principal în utilizarea diferiților indicatori de rentabilitate. Cel mai adesea, profitul primit de companie pentru ultimul exercițiu financiar de raportare este utilizat pentru calcul. Cu toate acestea, profitul prognozat poate fi adesea folosit în schimb, caz în care raportul este numit „raportul P/E perspectivă” sau raportul prognozat. Se poate aplica și un așa-numit coeficient de „alunecare”, unde se iau în considerare datele trimestriale ale companiei. Cel mai „avansat” dintre raporturile P/E modificate ale acțiunilor este CAPE (raportul P/E ajustat ciclic), sau în rusă: „multiplu ajustat ciclic al raportului de profit”. Acest raport este calculat pe baza unei medii mobile pe 10 ani, actualizată la rata inflației pentru perioada respectivă. Utilizarea acestuia vă permite să „neteziți” s alturile aleatorii ale profiturilor companiei sau ale prețului acțiunilor sale pe piață. Calculul este destul de laborios, dar există calculatoare corespunzătoare în domeniul public.
Piața globală de valori
Din moment ce aproape fiecare țară are propria sa bursă, este destul de inutilîncercați să acoperiți imensitatea, adică să dați raportul P/E al acțiunilor pentru companii individuale, dintre care sunt zeci de milioane. Este mult mai interesant de evaluat dinamica P/E pentru indicii bursieri, care permit realizarea anumitor prognoze privind posibilele direcții de mișcare ulterioară a pieței.
Mai jos este un grafic al raporturilor P/E pentru indicele S&P500, care este o evaluare integrală a celor mai mari 500 de companii în retrospectivă.
Valori extrem de ridicate ale indicatorului „profit multiplu” duc aproape întotdeauna la următoarea criză financiară. În prezent, „temperatura medie în spital” este în regiunea 20-21, ceea ce este destul de ridicat, dar nu critic. Graficul arată, de asemenea, cât de mult pot scădea prețurile acțiunilor după izbucnirea „bulelor” pe piață. Dacă acum și chiar la începutul călătoriei, adică la sfârșitul secolului al XIX-lea, indicatorul era în jur de 20, atunci în anii Marii Depresiuni a ajuns la 4, adică prețul acțiunilor în medie era egal. la doar patru profituri anuale ale companiei. La vârful bulelor bursiere, prețurile acțiunilor au crescut la o medie de 45 pe acțiune pe an. Este de observat că, în timp, piața a început ulterior să reacționeze la creșterea necorespunzătoare a prețurilor acțiunilor. La începutul secolului înainte de trecut, declinul a început la un raport P/E de 26, mai târziu la 34 și cel mai recent doar la 45.
companii rusești
Raporturile P/E
ale acțiunilor rusești pot fi găsite în următorul tabel:
| Numele companiei | miliard de capitalRUB |
Valoarea coeficientului P/E |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5, 1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7, 3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8, 6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| Sistema AFK | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4, 9 |
| KAMAZ | 41 | 12, 2 |
| M-Video | 73 | 10, 5 |
După cum se poate observa din datele de mai sus, putem concluziona că o serie de companii rusești sunt semnificativ subevaluate. Raporturile P/E diferă foarte mult în funcție de industria în care operează o anumită companie și sunt oarecum subestimate în raport cu nivelul actual global al valorii P/E în regiunea de 20.
Principalele companii rusești
Astăzi, două companii se pot lăuda cu cea mai mare capitalizare din Rusia. Este vorba despre societatea pe acțiuni Gazprom și banca numărul unu din țara noastră - Sberbank. La Bursele din Moscova, cifra de afaceri a acțiunilor acestor două companii este mai mult de jumătate din cifra de afaceri totală a platformelor de tranzacționare. Raportul P / E al Sberbank cu o capitalizare totală, conform celor mai recente date de raportare anuală de 4,2 trilioane de ruble,este egal cu 5,8. Relativ vorbind, investițiile în acțiunile acestei bănci se plătesc în 5,8 ani. La sfârșitul anului 2018, după o scădere serioasă a prețurilor, acest activ are un coeficient în jur de 8, care este încă destul de scăzut. Alte bănci care diferă de Sberbank în ceea ce privește capitalizarea au uneori valori mai mari. De exemplu, Vneshtorgbank are 8,2 și Rosbank este 9,2 companii din această industrie. Rosneft și NOVATEK au rate peste 20, în timp ce LUKOIL peste 10.
În loc de o concluzie
Piața de valori din Rusia este destul de mică în comparație cu piețele globale. Și asta se explică, în primul rând, prin pasivitatea populației, care habar nu are de posibilitățile acestei direcții. Dacă în SUA mai mult de jumătate dintre cetățeni au investiții în acțiuni și alte valori mobiliare, inclusiv pentru pregătirea pentru pensionare, atunci în Rusia numărul de persoane care tranzacționează la bursă nu depășește câteva procente. În contextul problemelor legate de asigurarea pensiilor, scăderea ratei depozitelor, piața de valori poate deveni un ajutor serios pentru cetățenii ruși în economisirea și creșterea banilor.
