Obligațiuni convertibile: scop, tipuri, beneficii și riscuri

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Modificat ultima dată: 2024-02-12 12:03

Într-o economie de piață, concurență deschisă, modernizare accelerată a echipamentelor și tehnologiilor, este din ce în ce mai dificil pentru întreprinderile comerciale să rămână pe linia de plutire și să-și dezvolte impulsul către o dezvoltare intensivă. Activitatea de investiții este unul dintre instrumentele care pot contribui în mare măsură la acest lucru. La rândul lor, activitățile de investiții au propriile lor instrumente. Potrivit experților și analiștilor, aceștia au o eficiență complet diferită și riscuri asociate. Scopul acestui articol este de a dezvălui conceptul de obligațiuni convertibile ca unul dintre instrumentele activității investiționale, de a înțelege obiectivele, tipurile acestora și de a înțelege în detaliu care sunt beneficiile utilizării lor și ce riscuri implică.

Obligațiuni convertibile. Ce este?

Pentru a înțelege mai ușor esența acestei fraze, trebuie să vă amintiți ce sunt o legătură și o conversie.

O obligațiune este, în primul rând, un titlu de valoare care reflectă obligația de datorie a emitentului și permite proprietarului său să primească un venit cunoscut de lafrecvența convenită inițial în timpul perioadei de proprietate și apoi returnați-o emitentului la un anumit moment, după ce a primit înapoi investiția.

Emitentul este o întreprindere care a emis o obligațiune cu așteptarea de a strânge fonduri împrumutate de la investitori.

Proprietarul obligațiunii este un investitor.

De exemplu, o întreprindere produce produse care sunt solicitate în perioada curentă, are anumite avantaje competitive, dar conform analiștilor, pe termen scurt, întreprinderea își poate pierde poziția din cauza utilizării de echipamente învechite, ceea ce nu le va permite să crească producția cu o creștere anticipată a cererii pentru acest produs. Modernizarea echipamentului este necesară, dar nu există bani. Există multe opțiuni pentru strângerea de bani, una dintre ele este emiterea de obligațiuni. Adică, compania atrage bani de la investitori și le dă un document pe biletul la ordin. Acest document conține toți parametrii tranzacției. Pe perioada de valabilitate a obligației de creanță, investitorul primește venituri din aceasta (emitentul plătește dobândă pentru utilizarea banilor investitorului), iar la sfârșitul perioadei convenite, emitentul returnează banii investitorului și preia obligația de creanță. (legătură). Dacă acest lucru este stipulat în tranzacție, investitorul poate revinde obligațiunea unui alt investitor și poate primi banii la valoarea de piață a datoriei înainte de termen.

Conversie - transformare. Dacă vorbim de valori mobiliare, atunci aceasta este transformarea sau schimbarea unui tip cu altul. De exemplu, schimbul de acțiuni cu obligațiuni și invers.

De aici este foarte ușor să definiți obligațiunile convertibile. Acestea sunt obișnuiteobligațiuni care includ o opțiune suplimentară - schimb pentru acțiuni ale acestui emitent la un anumit moment.

Adică, obligațiunile obișnuite pot fi returnate emitentului numai la sfârșitul termenului în schimbul propriilor bani, în timp ce primesc venituri în timpul deținerii lor, sau revândute înainte de termen altor investitori.

Obligațiunile convertibile dau dreptul, în plus, de a le schimba cu acțiuni ale emitentului la intervale de timp specificate. Adică, investitorul are posibilitatea de a alege una dintre opțiuni - să le folosească ca obligațiuni obișnuite sau să le schimbe pe acțiuni.

Parametri principali

Orice securitate, ca orice tranzacție, are parametri (condiții). Principalii parametri ai obligațiunilor convertibile:

1. Valoarea nominală (aceasta este valoarea sa la momentul achiziției de la emitent). Adică, valoarea nominală a obligațiunilor este egală în total cu suma pe care investitorul a împrumutat-o emitentului, iar emitentul va trebui să o returneze investitorului la sfârșitul perioadei obligațiunilor.
2. Valoarea de piață. Costul obligațiunilor poate varia în funcție de creșterea și dezvoltarea întreprinderii și de cererea de titluri de valoare a acestui emitent de la alți investitori. În diferite perioade, poate fi mai mare sau mai mică decât valoarea nominală. De obicei, fluctuațiile sunt de până la 20%. La valoarea de piață, obligațiunile pot fi vândute de un alt investitor, dar randamentul către emitent este doar la valoarea nominală.
3. Rata cuponului. Aceasta este rata dobânzii pentru utilizarea fondurilor împrumutate pe care emitentul de obligațiuni o plătește investitorului.
4. Frecvența plăților cupoanelor –intervalul de plată a dobânzii pentru utilizarea fondurilor împrumutate (în fiecare lună, trimestrial, semestrial sau anual).
5. Maturitatea este durata obligațiunii. Adică perioada pentru care investitorul împrumută bani emitentului. Poate 1 an și chiar 30 de ani.
6. Data conversiei este data la care este posibil să se schimbe acțiuni. Este posibilă o dată de încheiere sau perioada în care se poate face acest lucru sau mai multe date fixe.
7. Raport de conversie - arată câte obligațiuni cu o anumită valoare nominală sunt necesare pentru a primi o acțiune.

Specia principală

Înainte de a emite obligațiuni convertibile, o întreprindere efectuează o analiză aprofundată pe baza scopurilor emiterii acestora, a situației pieței, a momentului de strângere de bani, a țintirii unui anumit cerc de investitori etc. Pe baza acesteia, condițiile pe care le poate pune în obligațiuni respectând doi parametri - beneficiul maxim pentru sine și atractivitatea pentru investitor. Prin urmare, există multe varietăți de obligațiuni convertibile. Mai jos sunt câteva dintre ele:

1. Cu cupon zero. Aceasta înseamnă că nu există venituri din dobânzi pentru ele, dar astfel de obligațiuni sunt vândute inițial cu reducere (adică sunt vândute la un preț sub valoarea nominală și returnate la valoarea nominală). Această diferență este reducerea, care este venitul fix al investitorului.
2. Cu posibilitate de schimb. Aceste obligațiuni pot fi schimbate nu numai pentru acțiunile emitentului care le-a emis, ci și pentru acțiunile altuisocietate emitentă.
3. Cu conversie obligatorie. Investitorul trebuie să facă o conversie obligatorie în acțiuni în perioada de circulație a acestei obligațiuni, nu există nicio opțiune de a vinde sau de a schimba.
4. Cu mandat. Adică, obligațiunea este cumpărată imediat cu dreptul de a cumpăra un număr fix de acțiuni la un preț fix, care este imediat mai mare decât valoarea lor de piață la momentul cumpărării. Dar rata cuponului unei obligațiuni convertibile va fi mai mică. Există anumite riscuri, dar dacă societatea emitentă prosperă, atunci investitorul va schimba acțiuni într-o anumită perioadă pe acțiuni la un preț fix, care la momentul respectiv va fi sub prețul pieței. Aceasta va fi o compensație pentru dobânda pierdută la cupon.
5. Cu opțiuni încorporate. Calculul obligațiunilor convertibile cu opțiune oferă investitorului o reducere suplimentară mare, dar mai ales dacă perioada de scadență este lungă (cel puțin 15 ani). Investitorul are dreptul de a cere rambursarea anticipată a obligațiilor datoriei (data posibilei rambursări este negociată în momentul achiziției și poate fi mai mult de una).

Folosirea acțiunilor și obligațiunilor convertibile ca instrument de investiții are o serie de avantaje atât pentru emitent, cât și pentru investitor. Cu toate acestea, există o serie de riscuri pentru ambii participanți la tranzacție. Mai jos sunt câteva dintre ele.

Beneficiile utilizării pentru emitent

1. Strângerea de fonduri împrumutate printr-o emisiune de obligațiuni este mai ieftină decât strângerea de fonduri de credit, deoarece rata cuponului este mult mai mică decât dobânda la împrumut.
2. Presăobligațiunile convertibile pot permite unei întreprinderi să strângă resurse semnificativ mai mari.
3. Emiterea de obligațiuni este mult mai ieftină decât emiterea de acțiuni. Posibilitatea de conversie în acțiuni face posibilă emiterea de acțiuni suplimentare cu posibilitatea de a economisi pe acest proces cu întârziere în perioada.
4. Pentru emiterea de obligațiuni, întreprinderii se aplică cerințe minime, spre deosebire, de exemplu, de evaluarea de către bancă la acordarea unui împrumut. Cu toate acestea, ratingul de credit al companiei este important.
5. După conversie, capitalul social crește și datoria pe termen lung scade.

Beneficiile utilizării pentru investitor

1. Investiție de fonduri, având un venit fix garantat și posibilitatea de a primi acțiunile emitentului la un preț sub piață (acest lucru este benefic dacă compania are succes). În cazul în care prețul acțiunilor companiei scade în momentul conversiei, investitorul are dreptul de a refuza conversia și de a utiliza obligațiunea convertibilă ca o simplă obligațiune. În acest caz, investitorul este mai flexibil în luarea deciziei de a primi mai mult profit.
2. Pe măsură ce valoarea de piață a acțiunilor emitentului crește, la fel crește și prețul obligațiunilor. Acest lucru face posibilă obținerea de profit suplimentar, în ciuda faptului că dreptul de conversie nu a fost exercitat.

Riscuri ale emitentului

1. O companie este întotdeauna expusă riscului de dificultăți financiare, ceea ce poate face dificilă serviciul datoriei.
2. Poate avea problemela planificarea activităților, în ciuda faptului că la emiterea de obligațiuni convertibile, emitentul face diverse previziuni posibile. Aceasta este o consecință a faptului că decizia de a converti sau răscumpăra o obligație de creanță este luată numai de investitor, și nu de emitent.

Riscuri pentru investitor

1. Dacă începe o conversie în masă, lichiditatea va scădea semnificativ, acest lucru va complica tranzacționarea pe piața valorilor mobiliare, ceea ce înseamnă că există riscul de a pierde profituri potențiale.
2. Randamente mai mici decât datoria obișnuită. Dacă prețul acțiunilor rămâne neschimbat sau scade, investitorul va refuza să convertească și nu va primi profitul așteptat.

Folosire în Rusia

Experiența utilizării obligațiunilor convertibile în Rusia nu este la fel de mare ca în țările occidentale și în SUA. Cu toate acestea, marile companii recurg la această metodă de a strânge fonduri împrumutate. Scadența obligațiunilor este de obicei de cinci ani. Deși poate fi de la 1 la 5 ani. De regulă, valoarea nominală a unei obligațiuni este de 1.000 de ruble.

Companiile mari cu rating de credit ridicat pot emite aceste obligațiuni cu o valoare nominală totală de până la 1,5 miliarde USD. Companiile mai mici pot strânge până la 500 de milioane USD.

Se folosesc în principal obligațiuni cu conversie obligatorie, ceea ce permite emitentului să reducă semnificativ randamentul cuponului sau să-l elimine cu totul.

Concluzie

În esență,O obligațiune convertibilă constă dintr-o obligațiune comună și o opțiune suplimentară de schimb gratuit pentru un număr predeterminat de acțiuni ordinare la un preț fix. Un astfel de bonus, la rândul său, reduce rata cuponului unei astfel de obligațiuni, spre deosebire de o obligațiune convențională. Această metodă de strângere a fondurilor împrumutate este utilizată pe scară largă atât în Rusia, cât și în străinătate, deoarece oferă o serie de avantaje atât pentru emitenți, cât și pentru potențialii investitori. Cu toate acestea, nu toate tipurile de aceste obligațiuni sunt încă folosite în Rusia.